时隔十年，A股再现“双2万亿”，市场生态变革凸显

发布于：2025-08-18 阅读：0

2025年8月，A股时隔十年再现成交额与两融余额“双2万亿”。与2015年杠杆牛市不同，此次机构成主导，“机构牛”特征显现。居民储蓄与外资成支撑，市场生态变革，未来增量资金可期，“双2万亿”或为牛市开篇。

2025年8月，A股市场迎来重大变化。8月13日和14日，A股成交额和两融余额均突破2万亿元。8月15日，A股三大指数放量大涨，沪指涨0.83%，深成指涨1.60%，创业板指涨2.61%，成交额超2.2万亿元，成为A股历史上第29个成交额破两万亿元的交易日。

A股市场

回顾历史，“双2万亿”上次出现要追溯到2015年5月、6月，即杠杆牛市末期。但此次与上次大不相同，机构力量成主导。兴业证券策略张启尧团队指出，6月以来，散户新增开户数增长偏缓，机构新增开户数却持续攀升至历史高位，基本恢复至2021年的高位水平，“机构牛”特征逐渐显现。

从数据看，2025年8月14日，A股单日成交金额23062.83亿元，历史排名第11位。当日A股市场融资融券余额为20552.08亿元，融资余额20410.40亿元。融资买入额为2427.60亿元，融券卖出额为5.93亿元，融资融券交易额为2433.54亿元，创2024年11月13日以来新高。融资融券交易额占A股交易额比重为10.55%，参与融资融券交易的投资者数量为54.77万名，较上一交易日增加2.43万名，环比上升4.65%。

双2万亿

截至2025年8月14日，融资融券个人投资者数量为756.03万名，机构投资者数量为49996家，有融资融券负债的投资者数量为172.35万名。与2015年相比，当前两融余额占市值比例更趋合理，杠杆资金运用更规范，市场波动率显著下降。2025年8月的两融交易占比约8.5%，远低于2015年峰值时期的15%以上，市场平均维持担保比例在7月以来一直维持在270%以上，处于较为安全的水平，反映出杠杆使用的理性化。

那么，支撑此次“双2万亿”的力量有哪些呢？居民储蓄的“搬家”潮是重要支柱。7月金融数据显示，住户存款减少1.11万亿元，同比多降0.78万亿元，而非银金融机构存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元。这表明居民储蓄正加速流向股市，部分储蓄通过基金、股票等渠道流入资本市场。据浙商证券估算，2020年以来居民积累的超额储蓄约4.25万亿元，在存款利率下行周期中，这部分资金将加速向权益市场迁移。

市场生态变革

外资也在加速流入。7月全球多头基金净买入中国股票27亿美元，国际金融协会数据显示同期中国股市净流入超60亿美元。经济基本面的相对优势、政策环境的稳定性以及资产估值的吸引力，共同构成了外资增持中国股票的核心逻辑。

当前A股市场正处于新一轮增量资金入市的拐点。2025年下半年至2026年，居民存款与理财将迎来集中到期高峰，将释放巨量可配置资金。未来增量资金将呈现“三维驱动”特征：外资配置比例提升、居民储蓄持续搬家、保险和社保等长线资金加速入市。2025年的“双2万亿”与2015年本质区别在于资金背后的基本面支撑，随着上市公司中报业绩改善、产业链复苏数据增多，业绩驱动将取代单纯的资金推动，成为行情延续的核心动力。“双2万亿”或许只是新一轮牛市的开篇之章。

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